【编者按】联系我们

《巅峰十问》——对话顶流基金司理，揭示投资灵敏

在金融的海洋里，顶流基金司理并非驴年马月。《逐日经济新闻联系我们》重磅推出深度访谈栏目《巅峰十问》，为投资者共享有温度、有深度、有锐度的投资灵敏。

《巅峰十问》，尽力于深度挖掘基金司理的灵敏之源，通过他们的独有视角，为投资者提供最有价值的投资参考。

在这个栏目中，咱们将通过一系列具有深度和瞻念察力的问题，与基金司理沿途共享他们的投资理念、战略以及商场不雅察。咱们信赖，基金司理们的视力和资格，不仅可以匡助投资者更好地通晓商场，还能为投资者的有遐想提供有劲的辅助。

从宏不雅的商场趋势分析，到微不雅的个股筹办，再到投资组合的竖立战略，《巅峰十问》都将进行深入接洽。咱们但愿通过这些访谈，投资者可以更全面、更深入地通晓投资，从而作念出更聪慧的投资有遐想。

此外，《巅峰十问》也将宥恕基金司理的投资形而上学和工作理念。咱们但愿通过这些访谈，投资者可以更全面地了解基金司理，包括他们的价值不雅、投资理念以及对风险和收益的观念。

无论您是初入投资鸿沟的菜鸟，如故如故有一定投资资格的老手，《巅峰十问》都将成为您投资说念路上的诚恳伙伴。让咱们沿途走进基金司理的全国，凝听他们的故事，相识他们的灵敏，为我方的投资之路增添一份力量和信心。

“巅峰十问”第一期

嘉宾：华泰柏瑞基金措置有限公司基金司理李沐阳

抨击的2023年行将闭幕，清新的2024年已在向咱们招手。昔时的一年，信赖每一位投资者都有不同的经历。在特殊割裂的商场形势下，有东说念主赚得盆满钵满，也有不少东说念主在忍耐调养带来的困扰。

悲不雅者经常正确，乐不雅者永恒前行。咱们究竟该以如何的心态，去理睬新年的到来？今天，当作《巅峰十问》的首期重磅嘉宾，《逐日经济新闻》和吉利证券邀请到了华泰柏瑞的基金司理李沐阳先生。群众不妨来听听李沐阳对来岁的商场何如看。

李沐阳先生，好意思国哥伦比亚大学欺诈统计学硕士。2017年8月加入华泰柏瑞基金措置有限公司。面前，李沐阳措置居品包括华泰柏瑞光伏ETF、华泰柏瑞动漫游戏ETF、华泰柏瑞互联网50ETF等多只居品，措置财富总鸿沟朝上160亿元。

【对于成长经历】

永恒保握一份“少年气”

“巅峰十问”：从筹办员，到基金司理助理，再到措置上百亿鸿沟居品，每一位顶流基金司理，简直都要完成一个既类似又各有不同精彩的“升级”历程。

因此，最初请李总简便先容一下我方的成长历程。您认为什么样的经历，是对我方投资糊口最迫切的事情。能否共享一个入行的小故事，总结一个秉性要津词，什么样的秉性，最有助于在投资中保握淡雅的心态？

李沐阳：感谢《逐日经济新闻》和吉利证券的邀请。其实，我筹办生毕业就来到了华泰柏瑞基金。而我刚入行的时候，刚好是行业最低谷的时候，这大略也算是命运很好吧。这几年ETF迎来大发展，我主淌若奴婢着悉数这个词行业的大BETA沿途成长起来。其实回及其来看，说真话也走了不少弯路，而且许多东西有很强的随机性，确凿能鉴戒的东西并未几。

不外如果说秉性，我倒是觉妥贴作年青东说念主，有一个秉性特征最近很少有了，便是少年气。可是我合计这很迫切。我自认为我方是一个挺有少年气的东说念主，尽管被本质不断地解说，我也尽可能地去坚握。

那么，少年气何如在使命或者投资中体现呢？就比如，一直保握着刨根问底的精神，恒久抱有钦慕心和探索欲。或者，使命的时候有很强的自驱性，有竞争精神（跟卷不同样，更是一种内在的）且欢悦坚握说念理；如果投资中你看错了或者你作念错了，有承认乌有再行再来的勇气，且有吸取告诫实时修正的才气。这些，都是少年气的具体体现。

“巅峰十问”：最近两三年工夫，悉数这个词商场处于一个相对沉重的阶段，究竟该如何去应酬类似的逆境，请李总给资管行业年青东说念主提少许建议？

李沐阳：最初如故要调低预期。行业发展具有周期性，资管行业降费的大布景下，日子确信莫得以前那么好过。其次，在行业景气度下行的大布景下，如故要找到我方合适的赛说念，找到我方允洽作念的事情，东说念主尽其用，阐发主不雅能动性。临了，不断地学习蕴蓄，不才一轮周期到来之前尽可能地武装我方。

【对于投资理念】

与高景气度品种作念工夫的一又友

“巅峰十问”：本年，李总也曾在一次演讲等共享过，历久投资最迫切的身分是ROE，也便是净财富收益率。而这在许多投资大众眼中，比如巴菲特、芒格等大众来说，也都是很迫切的一环。请李总用一句话答复我方的中枢投资理念。另外，什么是对影响最大的，比如好意思国投资大众芒格，对你有什么影响？

李沐阳：我面前管的居品主淌若行业主题型的ETF，是以基于这个布景，我合计合适的总结应该是——与高景气度的品种作念工夫段的一又友。一些投资大众的册本如实能够对咱们投资糊口能起到很好的启发作用，可是说真话，如果你念念要顺利套用在A股况且还渴望能取得比拟好的恶果是很难的。如果非要说对我影响最大的，我合计如故学生期间的讲义——约翰·赫尔（John Hull）和他的《期权期货与其他滋生品》最让我印象长远。

“巅峰十问”：您是否定同价值投资。中国面前还莫得出现着实类似于巴菲特同样的大众，你认为原因是什么？

李沐阳：中国之是以莫得出现巴菲特同样的大众，背后的原因太多了，一句总结便是南橘北枳。可是我更欢悦用工夫不够长来解释，中国成本商场发展才30多年，请多给咱们一些工夫。

“巅峰十问”：另外，您认为投资中最迫切的几件事是什么？

李沐阳：结果风险，结果风险，结果风险，迫切的事情说三遍。

永恒记取少许，投资不是赌博，股市不是赌场。

【对于商场】

抚躬自问：这么的商地点理吗？

“巅峰十问”：2023年，A股商场在压力中强项前行，如今行将画上句号。近期，A股商场握续调养，神秘顾客仪器沪指再度跌破3000点整数关，同期也跌破10月下旬创下的年内低点。那么，李沐阳对本年的行情，又有如何的不雅点？

前不久，当沪指跌破3000点之后，李沐阳也曾提倡了这么一个话题——“抚躬自问，群众合计这么的商地点理吗”？

李沐阳认为，在经济层面企稳确当下，此前把弱复苏简便线性外推到“零落”的定式如故越来越被证伪。如果按照朴实的“盈利－股价”逻辑，那么在参预被迫去库存段后，企业的盈利压力缓解在即，盈利预期的改善将在很大程度上对应到商场阐扬的上行。

对于A股来说，三季度以后的经济数据是举座握续改善的历程，多量行业基本能够证据二季度盈利底，之后的诞生进度应当更为班师。李沐阳认为，商场如故跌出了“空间感”，很难说改日不存在回补的契机。

【对于契机】

万物齐周期

“巅峰十问”：在李总的投资领土中，港股、光伏，还有AI，都占据止境迫切的地位。而本年的行情，咱们都看到了，港股阐扬总体不尽理念念，恒生指数不断创出新低，而且如故连气儿四年下落，对于来岁港股你何如看，港股要念念走牛，需要欢乐哪些条目？

李沐阳：群众都知说念，港股基本面奴婢内地，流动性奴婢全球。是以咱们之前一直在说，访佛好意思元指数和恒生指数就会发现两者赫然的负关联性，但同期，再把恒生指数和A股的白酒指数访佛，你又会发现两者关联性也很高。

是以你看最近在好意思债运行下行的时候，港股阐扬是要比A股好的。可是念念要走牛，我合计更得看企业盈利什么时候能走好（基本面关联）。此外，还要看外资对于港股的信心什么时候能诞生。

“巅峰十问”：对于光伏板块以及悉数这个词新动力赛说念，面前来看压力重重。这究竟出了什么问题？估值杀到位了吗？对于来岁的光伏板块，您何如看？

李沐阳：万物齐周期。对于任何一个制造业，他的景气周期便是从供不应求运行，然后在供过于求中结果。本年光伏举座阐扬比拟弱，一方面是因为需求举座上比拟弱，群众对板块改日增长的观念有一些分化。另一方面，昔时连气儿三年新动力处于产能膨胀周期，当膨胀的产能濒临需求的边缘放松，这段供需的不屈衡顺利反应的便是价钱的下滑。

平素来说，成长性行业转周期性行业逻辑是先杀估值再杀功绩，本年如故杀了一年的估值了，面前板块举座不及十倍的估值，其实隐含了一部分杀功绩的逻辑。那来岁便是演绎杀功绩的历程，这个面前群众都拍不了了，竞争形势恶化以后单瓦盈利几许很难说。不外，出清的历程应该比拟快，毕竟面前筹码结构很健康。另外便是宥恕一下需求吧，面前预期很低，万一超预期呢。

“巅峰十问”：相对而言，李总措置的动漫游戏ETF，本年取得了止境可以的功绩。就港股、光伏和AI这三方面，请李总离别谈一下对改日的观念。

李沐阳：其实我合计来岁的光伏一定情况下可以鉴戒一下本年游戏的阐扬。

游戏板块在本年之前连跌了三年的工夫，在客岁年底启动之前，商场上很少有机构握有游戏，估值低且筹码干净。跟着客岁11月版号再行披发，相等于游戏的供给追思了，相等于之前游戏看空的逻辑破了。那再借着本年纪首AI的发酵，游戏板块能够通过AI降本增效（其实是伪命题），商场很可爱AI这个故事，是以股价不时上行。回调以后其实估值也在比拟合理的范围了，来岁就看功绩达成吧。

“巅峰十问”：对于改日的契机，您最垂青哪个鸿沟？中枢逻辑是什么，有贝塔吗？

李沐阳：咱们最近刊行和上报了几个国际关联的居品，比如咱们刚上市的东南亚科技ETF还有沙特阿拉伯ETF等。我其实对于这些居品比拟看好，中枢逻辑便是新兴商场在弱好意思元期间有比拟强的详情趣，对于全球投资者来说，弱好意思元群众确信要去找新兴商场投资（因为弹性大），那像东南亚这种成本流入愈加方便的新兴商场有资金流入的详情趣就很强，再访佛强盛的基本面，举座上逻辑比拟通顺。

【给投资者的建议】

专注本职，闲钱投资

“巅峰十问”：您身边的家东说念主或者一又友，是否会问您对于投资的问题，他们一般问什么，您又是何如回应的呢？对于高大投资者，您有什么建议。凡俗东说念主要参与投资吗，应该如何学习和成长？

李沐阳：会问。不外他们老是问我个股，我就说我也不懂，久而久之他们也不问了。

对于高大投资者，我合计如故那句话，专注本员使命，闲钱投资。

“巅峰十问”：您认为2024年，股民和基民能否盈利致使得到逾额收益呢？您对投资者实现盈利有什么建议吗？

李沐阳：能。定投，逆向加仓，实时止盈。

“巅峰十问”：临了，请李总总结和索要一下您我方认为的几大投资信条。

李沐阳：简便总结，两条就够用了。

第一条：风险结果永恒是对的，

第二条，当你合计没必要结果风险的时候，参照第一条。

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逐日经济新闻